6月6日，证监会重庆监管局（以下简称“重庆证监局”）网站发布了对西南证券（600369.SH）分析师杨浩和池天惠的警示函，前者系研报事实不严谨，后者则因为未持证公开发表研究观点。分析师所在券商也难逃“罚单”。同日，证监会上海监管局也发布了对申港证券、野村东方国际证券、民生证券等多家券商分析师出具的警示函。 

(相关资料图)

银柿财经注意到，上述被警示的分析师中，有人已经不再继续发表研报，有人依旧高产，且覆盖行业极为广泛。 

西南证券分析师“吃”警示函

根据重庆证监局网站发布的《关于对杨浩采取出具警示函措施的决定》及《关于对池天惠采取出具警示函措施的决定》，重庆证监局发现杨浩署名发布的《凯盛新材投资价值研究报告：创新型化工企业，竞争力强，成长性突出》存在以下问题：一是研究报告分析与结论一致性不足，盈利预测不审慎，个别内容表述与事实不符；二是在风险披露时对相关项目风险缺少定量分析。上述行为违反了《发布证券研究报告暂行规定（2020年修订）》（证监会公告〔2020〕20号，以下简称《暂行规定》）第九条和《证券分析师执业行为准则》第七条、第八条的相关规定。根据《暂行规定》第二十二条的规定，重庆证监局决定对杨浩采取出具警示函的行政监管措施。  

此外，重庆证监局发现池天惠在未取得证券分析师资格的情况下，未经审核在未报备微信群发布研究观点，且数据来源不明，结论不审慎，引发负面影响。上述行为违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第四条、第二十二条的相关规定，根据《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》第五十一条第一款的规定，重庆证监局决定对池天惠采取出具警示函的行政监管措施。  

目前，杨浩署名发布的《凯盛新材投资价值研究报告：创新型化工企业，竞争力强，成长性突出》已经无法找到。而上述分析师所在的证券公司西南证券也难逃“罚单”。 

经查，重庆证监局发现西南证券在发布研究报告业务方面存在以下问题：首先是在业务管理方面，存在内部控制及流程管理不健全，存在研究对象移出覆盖池未履行内部审核程序、个别调研活动审批时间滞后、质控合规对投研系统平台“提示”项目下的异常情况无处理记录等情形；同时，公司考核激励不合理，存在研究销售人员参与研究人员考核、部分兼职合规人员未由合规负责人考核等情形。 

其次是在研究报告具体问题方面，存在个别研究报告观点不审慎，依据不足；同时个别研究报告数据来源标注不明、数据有误；最后是个别投资价值研究报告存在分析与结论逻辑一致性不足、盈利预测不审慎、内容相关描述与事实不符、风险披露缺少定量分析等情形；四是个别研究报告质控审核时未上传估值模型底稿。 

证监会重庆监管局依法对西南证券采取出具警示函的行政监管措施。 

有人高产依旧，有人另谋出路

银柿财经注意到，同日，上海证监局还对申港证券、野村东方国际证券、民生证券等多家券商分析师出具警示函。 

经查，申港证券2022年发布的某证券研究报告存在无法保证部分信息来源真实性等情形，曹旭特作为署名证券分析师，对上述问题负有直接责任；野村东方国际证券发布的某证券研究报告存在分析结论的合理依据不够充分的问题，章鹏作为署名证券分析师对上述问题负有直接责任；民生证券发布的某证券研究报告存在分析结论的合理依据不够充分、未能保证信息来源合规的情形，作为署名证券分析师，邓永康对上述问题负有直接责任；上海申银万国证券研究所有限公司发布的某证券研究报告存在标题夸大、无法保证部分信息来源真实性等情形，宋涛作为署名证券分析师，对上述问题负有直接责任。

另据上海证监局披露，作为证券从业人员，余金鑫于2022年7月13日通过微信聊天方式向700余名客户发送相关内容，并被转发传播，造成不良影响。该内容未形成研究报告，也未经其任职的公司审核。 

根据相关规定，上述相关责任人均被上海证监局采取出具警示函的行政监管措施。 

值得一提的是，同花顺iFinD数据显示，申港证券分析师曹旭特在6月5日发表了10篇署名研究报告，覆盖多个行业，甚至包含个股。如此“全能”且高产的分析师，实在难得一见。 

仅5月份，曹旭特所发表的署名研究报告就高达52篇（其中包含5篇深度研报），以5月份历时5周计算，平均每周产量高达10篇之多，且根据发布日期，该分析师的研究报告多集中于一周中的某一天发布。 

民生证券分析师邓永康在5月份共发表34篇署名研究报告（其中包含深度研报10篇），虽然数量不及曹旭特，但参与的深度研报数量远高于后者。而另一位民生证券分析师余金鑫，目前所发表研报多为上市银行类上市公司个股研报。 

野村东方国际证券分析师章鹏仅发表了一篇名为《日本疫情后的消费复苏情况：解读疫后复苏驱动与节奏、居民消费习惯以及消费意愿演变》，再追溯则为其于2021年在中国银河证券任职期间发布的一篇江山欧派的季报解读，其他再无研报发表。 

分析师宋涛曾因为在2019年1月18日发表的藏格矿业研报以及2021年8月31日发表的盐湖股份研报受到投资者“非议”，原因皆是上述两篇“唱多”研报发表时间点均处于个股股价的阶段历史高位。如今，宋涛最新发表的研报署名已变更为甲子光年智库院长，并于6月6日发表研报《中国专精特新企业高质量发展之道：云上智能，专精特新企业高质量发展的必经之路》。