9月苯乙烯与下游三S价差或由收窄转至扩大

来源:卓创资讯 时间:2023-08-31 02:09:29


【资料图】

导语

6月底至今,苯乙烯及下游三S价格整体呈现上涨趋势,其中ABS率先于5月底实现反弹;上涨过程中,苯乙烯与下游三S价差不断收窄,三S利润多陷入亏损。进入9月份,随着新投产释放及检修装置重启,苯乙烯供需结构将转弱;下游三S依赖于供应端主动收缩后的缓慢释放,供应端增量有限,同时金九银十助力需求端,令三S供需结构或好于苯乙烯,故苯乙烯与下游三S价差或由收窄转至扩大。

不同利好推动苯乙烯与下游三S价格上涨,过程中价差收窄

政策利好推动,叠加原油、纯苯价格上涨,以及供应增量不及预期,需求端下游工厂产成品超卖节奏较好支撑对苯乙烯需求,多重利好共同推动苯乙烯价格走高(如图1所示)。截至8月25日,苯乙烯江苏市场价格涨至8850元/吨,较6月底的低点7100元/吨上涨1750元/吨,涨幅24.65%。

与苯乙烯多重利好推动略有不同,三S在政策及成本端利好推动下,价格积极跟涨,同时需求端表现向好(工厂产成品超卖+终端备货+贸易端补空),但供应端反而较预期增加,7月份 ABS、PS、EPS产量环比6月增幅分别为17.97%、6.98%及9.45%(如图2所示),折算成对苯乙烯的需求量环比增加11.19%。三S供应较预期增加,令三S供需结构较预期转弱,价格跟涨苯乙烯动能下降,进而苯乙烯与下游三S价差收窄。

自6月底苯乙烯与下游三S价格整体上涨以来,苯乙烯与下游三S的价差反而不断收窄(如图3所示)。截至8月24日,苯乙烯与下游ABS的价差收窄至1155元/吨,为今年以来的最小价差;同时苯乙烯与PS的周均价差收窄至274元/吨,接近8月初204元/吨的年内最小价差;此外苯乙烯与EPS的周均价差收窄至909元/吨,同样是今年以来的最小价差。

三S产量缓慢VS苯乙烯产量快速增加,苯乙烯与下游三S价差或扩大

未来三周苯乙烯国产量增幅或显著大于下游三S对苯乙烯的需求量增幅。其中苯乙烯国产量将由8月24当周的30.3万吨增加至9月14日当周的33.8万吨,增幅11.55%(如图4所示);新投产释放是苯乙烯国产量增加的主因,其中新投产带来的增量主要包括浙石化二期60万吨乙苯共氧装置的稳定运行,60万吨乙苯脱氢装置将产出产品,宁夏宝丰20万吨/年苯乙烯装置的稳定运行。

对比苯乙烯国产量的快速增加,需求端下游三S产量增幅有限。未来三周下游ABS、PS、EPS对苯乙烯的需求量较增幅分别为1.22%、9.38%及3.85%,均不及苯乙烯国产量的增幅;此外,苯乙烯进出口成交保持平稳,暂无大宗出口、进口听闻。

未来三周国产量的快速增加令苯乙烯供需结构存转弱预期;而下游三S国产量仅小幅增加(新投产加持下ABS周度产量达到目前年内最高值,继续推高产量的空间很小;亏损压力下PS产量目前连续下降,供需结构改善,依赖未来苯乙烯与PS价差扩大后再推高产量;EPS行业保持薄利状态,供需自适应性较强,缺乏需求端的爆发式增长,产量难显著增加),同时金九银十助力需求端,令三S供需结构或好于苯乙烯,故苯乙烯与下游三S价差或由收窄转至扩大。

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